数链评级 | VSYS基础投资价值凸显，上调等级至BBB
2018年10月30日，数链评级对V SYSTEMS（原VirtualEconomy Era，VEE）出具的项目评级为【BBB-】，评级展望为【发展（Developing）】，并决定自2019年04月15日起，上调其等级至【BBB】，维持原展望不变。
V SYSTEMS是由PoS之父SunnyKing创建的面向对象存储的区块链数据库云。项目主打“人人都可以发布区块链”的特色，愿景是拥有支撑高并发、高效索引等区块链数据使用场景的能力，最终支撑未来面向社会的大规模去中心化工业级应用。据Coin Market Cap数据，VSYS总量为5,217,805,440，单价为0.164美元，总市值约8.55亿美元。
更名进入新阶段，进展履约良好
新年伊始，项目更名。2019年1月11日，Sunny King在Bitcointalk发布公告称，推进实现虚拟经济时代愿景的下一个阶段的V SYSTEMS正式激活，原VEE项目正式更名。具体见bitcointalk官网。
过去履约质量良好，生态基础实施稳步搭建。按照项目进展路线图：2017年第一版技术白皮书发布，官网上线。2018年9月16日发布了SPoS共识机制白皮书。9月19日，测试链上线。11月27日，15个超级节点开启主网，目前超级节点上线运行顺利，浏览器[1]和钱包[2]也已上线。同时，2018年团队完成了全球9个城市巡回技术路演，并拓展了多个生态合作伙伴。进入2019年，VSYS陆续上线Bitfinex、ZB.COM和KuCoin等知名数字资产交易平台。
重磅功能将依次上线，未来应可期。对比最近两年的项目进展路线图：2019年路线图中删除了“ZK-SNARK[3]应用上线”，新增去中心移动互联网以及支持企业级去中心化应用。今年将有使用独创的面向数据编程语言的智能合约、重磅功能——区块链数据库、云和模组化开发功能等将陆续上线，炒作空间可期。
即将发布两大重要更新：已进入测试期即将发布的两大重要更新包括面向数据编程语言的智能合约和支持钱包一键发Token的功能（已支持部分证券方向功能，如Token的分拆与合并，意在解决市场普遍存在的币价过高、过低对流动性和价格稳定的影响）。
交易所强背书，市场发展良好
上线知名交易所，项目资质强背书。2019年1月18日，Bitfinex（BBB级）、Kucoin（BB级）交易所联合首发上线VSYS。2019年3月27日，ZB.com（BB+级）旗下ZBLaunchPad、BW.com旗下Tokens LaunchPad、ZBG旗下ZBG LaunchPad三个数字资产发行平台同时上线VSYS，抢购圆满完成，并于次日开启交易。数链评级&链壳科技发布的35家主流交易所的评级中，Bitfinex 和KuCoin人气指数进入TOP10，ZB.COM在流动性指数进入TOP10。
币价持续上涨，市场发展良好。根据Coin Market Cap统计，VSYS共上线5家交易所，提供BTC和USD两种基础货币兑换。不过，交易量基本集中在BitForex、Kucoin和Bgogo三家交易所中。VSYS在40个交易日内涨幅超过284%，日均交易额238万美元，期间波动率为74.52%。根据日交易数据，回撤很小。
经济模型优良，生态自成一体
随着2018年11月27日V SYSTEMS主网的正式发布，SPoS上线了15个超级节点。由此，该项目创建了一个支持超节点和社区VSYS硬币持有者的自治虚拟世界。Supernode of Proof of Stake简称SPoS，即超级节点权益证明。设计机制：拥有SPoS矿工和权益更多的节点，就可以挑战取代现有超级节点，无须竞选，同时超级节点收益主要归属于持币用户。
该共识算法的好处在于：首先，基于SPoS的经济模型几乎不消耗能源，规模化能力超强；其次，稳定的通胀率使得经济膨胀可预期，更稳定。再次，且SPoS 超级节点按固定顺序出块，块与块之间固定的时间间隔将带来更加稳定的延迟。最后，铸币平均算法让币权具有更好的分散性，随着网络增长，超级节点数将增长到30-60，将保持的去中心化和网络安全性。
项目创始人Sunny King在接受采访时谈到，SPoS和DPoS之间存在重大差异，SPoS中权益量决定了决策权的权重值。这是一种以持币人为主的生态设计，即：超级节点=矿池，持币者=矿工，币=矿机。
在这里，超级节点类似于PoW共识机制中的矿池，而币则是矿机，矿工的币可以自由选择矿池，相当灵活。持币者作为矿工，可以获得矿池分发的收益，这是对所有生态建设者的激励。简单说，SPoS可以挖矿，持币者获得收益的80%，超级节点（矿池）获取收益的20%。
VSYS产出：拥有足够的VSYS币持有者支持，则可遵循SPoS共识算法成为超级节点，通过打包区块、确认交易等获取区块奖励。投资人可以用自己所持代币来铸币，获得Staking收益，即“买币等于买矿机”。
VSYS流转：VSYS作为生态系统的加密货币，它将用于支付交易费、超节点功能、租赁和铸造等用途，还将用于访问网络上构建的应用程序，例如智能合约、DApps以及为中心化数据库云构建的项目的资源使用费用。
VSYS销毁：主链交易量越大，产生的交易费用越多，那么用于销毁的VSYS数量就越多。代币稀缺性约强，增值空间越大。
持币人到铸币人，存在超额收益
超级节点铸币：按照目前每 4 秒奖励 36 个 VCoin 来计算。由于初步设计 15 个超级节点按照顺序依次打包区块，每个节点每天获取打包奖励51,840个VSYS，按照现价0.117美元计算，年收入约221万美元。目前，用于Staking被锁定的通证数量（Total Locked in Staking）为15个超级节点Effective Balance之和，即1,263,893,781个VSYS，占总量的24.22%，年度通胀率约为5.44%。
币本位策略，收益高于主流资产：推算出V SYSTEMS超级节点Staking年化收益率约为22.46%。早期进入的 15个超级节点的收益较高，后续进入节点的收入相对较薄。在数链评级所统计的22个数字资产权益奖励&分红情况中，V SYSTEMS的收益率为最高。可见，超级节点在此策略下应主动申请竞选，持币人亦可享受铸币收益。
法币本位策略，可获取法币计算的超额收益：法币本位必须考虑通证价格风险。价格背后的直接因素是市场因素价格波动率、稳定性，市值大小，通胀率、安全性等；间接影响因素：团队实力，项目可行性、预期增长空间，社区建设，代码质量，链上交易活跃度等。项目等级是的价格间接因素的综合性判定。一般来说，项目等级越高，价格稳定性越强、后续增长空间越大。目前V SYSTEMS的等级为BBB级，项目资质较高，且代币收益率超过通胀率，此时持有VSYS将获得法币计算的超额收益率。
类似比特币的挖矿经济模型，初期币本位收益高，法币本位收益低。但是中期，币本位收益下降后，法币本位收益提高。加上交易费用全部销毁，所以当区块链扩张到一定程度，交易费用会超过5.5%的年增发数，会出现通货紧缩。
4月16日，ZB、BW、ZBG三家交易所联合成为VSYS超级节点，获超7800万币权益和数万SPoS矿工。ZB集团做VSYS超级节点，基于SPoS共识给用户分息，可预见，持币者的时代可能已经到来：首先，持币者可获得收益；其次，交易所会将SPoS做成一个标准配置，因为用户都需要分息。上了SPOS分息功能的交易所，用户获得收益，币价更加稳定（下跌的时候抗跌，上涨的时候赚更多），用户体验更好，有利于留存、新增用户。
数据库云独具特色，VSYS基础投资价值凸显
正如图表1所示，相比其他基础公链，作为数据库云特色的一条基础公链，目前估值仍然偏低。可从横向估值法和防范51%攻击的成本两个视角分析：
横向估值法视角：（1）团队实力方面，创始人Sunny King是PoS共识机制的发明人，在行业影响力很大，对共识算法有独到深刻的理解，团队也大多来自于硅谷上市公司前核心架构部门；（2）共识机制方面，项目提出全球首个SPoS共识机制；（3）项目落地方面，按照路线图，今年重磅功能将依次上线，落地可能性大；（4）交易所支持度方面，ZB是具有创新意识的交易所，之前曾首发Ethereum和EOS，此次ZB主推V SYSTEMS且首发LaunchPad，被寄予厚望[4]。
攻击成本法视角：区块链的普遍估值方法：当黑客可以花X代价攻击掌握一个区块链，那么这个区块链的估值必须超过X，否则黑客就有利润去攻击。所以X是区块链估值的最小值。在权益51%攻击方面，攻击者必须要有51%以上的币，才能控制超级节点，但如果攻击的话，攻击者自己手上的币会变得分文不值，此时攻击动机不强；在黑客攻击方面，当黑客攻击一个超级节点，该超级节点上的矿工利益受损，矿工将会立即收回租赁上去的权益，转移到新的超级节点租赁，而新的超级节点会取代被黑客攻击的超级节点。换句话说，黑客攻击一个，立即就会有新的替补上去。这可以让黑客几乎没法掌握整个区块链。
基于以上原因，数链评级决定上调V SYSTEMS（原Virtual Economy Era，VEE）等级至【BBB】，评级展望维持【发展（Developing）】。数链评级将继续关注突发事件或短期趋势导致V SYSTEMS评级相关要素偏离预期或者很可能偏离预期的事件影响。
特此公告
数链评级2019.04.16
[1]浏览器地址：https://explorer.v.systems/
[2] V SYSTEMS团队开发的V Wallet，包括热钱包、冷钱包（安卓版），已开源；项目团队与社区开发团队Walk Bank联合开发的Walk Wallet，包括热钱包和冷钱包，已开源；以及第三方钱包团队开发的CloudWallet。
[3] ZK-SNARK是“Zero Knowledge SuccinctNon-interactive Argument of Knowledge”的缩写，简称零知识证明。
[4]据项目团队透露，目前ZB交易所上面已经有几万VSYS持币用户。